射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公司股(gǔ)价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引(yǐn)入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发(fā)、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行(xíng)高额研发(fā)投入(rù)；下(xià)游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧(huì)智微(wēi)开启了(le)对外融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一(yī)年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基(j食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写ī)金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目(mù)前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击(jī)，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未(wèi)来(lái)增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结(jié)构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击(jī)入(rù)股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元(yu食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写án)每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低(dī)端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中(zhōng)心建设(shè)以(yǐ)及补(bǔ)充流动资(zī)金(jīn)。具体战略(lüè)规(guī)划(huà)方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭(dié)代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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