近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)的(de)下跌是(shì)宏观、产业等多(duō)因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商(shln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式āng)品(pǐn)价格下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易(yì)需(xū)求利(lì)多的信心不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤(méi)的(de)进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄(é)煤(méi)3月份的进口(kǒu)量也(yě)出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价(jià)承(chéng)压回调(diào)致(zhì)使钢厂利(lì)润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压(yā)力向原材(cái)料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个(gè)别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套(tào)利需求增加对现货(huò)市(shì)场(chǎng)信(xìn)心(xīn)有所提振，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的(de)概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材(cái)需(xū)求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化(huà)企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本(běn)和(hé)焦化(huà)利润(rùn)会因为地(dì)区(qū)、设备区别而(ér)存(cún)在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化(huà)企业的(de)副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，5月(yuè)下(xià)半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原(yuán)料(liào)库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于往年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适(shì)当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存的压力(lì)。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒(dào)挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极(jí)性较(jiào)低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定价(jià)后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此，虽(suī)然(rán)焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙(méng)煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏(piān)低，这也(yě)使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再(zài)次加重其(qí)供需(xū)压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期未变，在(zài)估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是大概(gài)率事件，且4月(yuè)地产数(sln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式hù)据表(biǎo)现依然(rán)一(yī)般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都(dōu)是(shì)压低铁(tiě)水产量的(de)可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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