在华尔街经济(jì)学家和(hé)央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对(duì)经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少2012年以来中国为什么叫兔子国的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的(de)基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通(tōng)过积(jī)极(jí)的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐(lè)观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，选股(gǔ)者的(de)谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标(biāo)基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增(zēng)加了(le)股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部分归因于(yú)那些对(duì)价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票(piào)。看空者还(hái)警告(gào)称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来(lái)看，这还不(bù)足以让美(měi)国(guó)企(qǐ)业重(zhòng)回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Sub中国为什么叫兔子国ramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们(men)的领先地位通常(cháng)会(huì)在(zài)下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三季度开始。

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