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　　塞尔维亚总统下令军队进入最(zuì)高weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗(gāo)战(zhàn)备状态(tài)，紧急向(xiàng)与科索(suǒ)沃行政线方向移动

　　据塞尔维(wéi)亚南(nán)通社26日消(xiāo)息，塞尔(ěr)维亚(yà)总统武契奇当天(tiān)下令(lìng)，将塞尔维亚军队的战备状态(tài)提升(shēng)到最(zuì)高等级，并(bìng)紧急向与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契(qì)奇(qí)提升塞(sāi)尔维(wéi)亚军队战(zhàn)备状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当(dāng)天科索沃北部(bù)兹(zī)韦钱塞族(zú)区塞(sāi)族民(mín)众与科索沃阿(ā)族警察(chá)发生冲突，阿(ā)族警察在冲突中使用了(le)催(cuī)泪(lèi)弹和震爆弹，并闯(chuǎng)入(rù)了兹韦钱(qián)区(qū)行(xíng)政大楼(lóu)。目(mù)前兹韦钱区(qū)已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚的自治省(shěng)，1999年科索沃战(zhàn)争结束后由(yóu)联合国托管。2008年，科(kē)索(suǒ)沃单方面宣布独立，塞(sāi)尔维亚(yà)始终(zhōng)坚持对科(kē)索沃拥有(yǒu)主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年内新高，美联储年内不降息(xī)？

　　5月26日，美国(guó)商务部最新数据(jù)显示，美国4月PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出(chū)预期(qī)值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储(chǔ)最爱通胀(zhàng)指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样高(gāo)出前值和(hé)预(yù)期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济(jì)周期相关的通胀压力的周期(qī)性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的(de)最高记录(lù)。

　　美联(lián)储政策利率期货(huò)合(hé)约交易商周五加大(dà)了对美联储将(jiāng)继续加(jiā)息的押注，数据公布后，这些合约的(de)隐含收益(yì)率上升，定价美联(lián)储在6月会(huì)议(yì)上将基(jī)准利率目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交易员们(men)一直(zhí)坚信，美联储今年将(jiāng)多次降息。但他们最终承(chéng)认(rèn)，基于(yú)对期(qī)货的(de)押注，今年降息(xī)的可能性不大(dà)。现在，他们预计(jì)在2024年(nián)之前不(bù)会降(jiàng)息，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于此前(qián)的预期。强(qiáng)劲的经(jīng)济增长、通胀数据、劳动力市(shì)场以(yǐ)及债务上(shàng)限担忧(yōu)的缓解降低了(le)今(jīn)年降息的可能性。交(jiāo)易员们现在认为，6月(yuè)份的(de)会议可能会考虑加息25个基(jī)点。市场预计联邦基(jī)金利率(lǜ)将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市(shì)场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种(zhǒng)暂难走出(chū)弱周(zhōu)期

　　近期化工板块(kuài)整体走势偏弱，油化工(gōng)与(yǔ)煤化(huà)工板(bǎn)块略显分化。期货日报记者观察(chá)到，煤化工品(pǐn)种无论是(shì)下跌幅度，还是下行斜率，均大(dà)于油化工品种。以PTA等(děngweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗)原料(liào)成本端为原油的品种，在原油下跌幅度不大(dà)的情况下，跌幅较小；而(ér)以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安(ān)信期货能(néng)源首席分析(xī)师高(gāo)明宇解释说，终(zhōng)端产(chǎn)品(pǐn)这一分化的根源还(hái)是原(yuán)料端表现的差(chà)异。“俄(é)乌冲突(tū)的战(zhàn)争风险溢价将能源危机在期货市(shì)场(chǎng)的(de)影射(shè)推(tuī)向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交易主题，且(qiě)目(mù)前工业(yè)品整体(tǐ)仍处于衰(shuāi)退(tuì)交易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能(néng)源板块内部(bù)来看，前期原(yuán)油价格的下行已触碰到中东主要产油国的财政盈亏平衡(héng)成(chéng)本、页(yè)岩油生产商(shāng)边际产油成本、美国收储目标价位，在美国页(yè)岩油非常规(guī)能源产(chǎn)量增(zēng)速持续不达(dá)预期(qī)的情况下，以沙特(tè)和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动(dòng)减产再度推动原油供给(gěi)约束的兑现，在能源品的(de)下行(xíng)趋(qū)势中原(yuán)油的成本(běn)支撑(chēng)、供应减量率先发生(shēng)，价(jià)格(gé)也率先呈现(xiàn)震(zhèn)荡筑(zhù)底的(de)迹象。”高(gāo)明宇如是说(shuō)。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初以来(lái)港口Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内(nèi)三西主产区动(dòng)力煤(méi)的边际到(dào)港成(chéng)本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行(xíng)业利润丰厚的(de)情况下(xià)供应有增无减，宽松(sōng)的供需(xū)面持续带动产(chǎn)业链各环节累库，价格下(xià)跌(diē)趋势明确(què)，亦对近期煤化工品种构成较大压制(zhì)。

　　“今年年初(chū)以来，煤炭价格(gé)整体便(biàn)处于震荡下(xià)行的趋势中，原料煤炭成(chéng)本端的支撑弱化(huà)，使煤化(huà)工品(pǐn)种的估值中(zhōng)枢不断(duàn)下移。”中信建投期货分(fēn)析师刘书源(yuán)表(biǎo)示，相较于(yú)煤炭(tàn)，原(yuán)油整体为(wèi)区(qū)间弱(ruò)势震荡(dàng)的走(zǒu)势，并(bìng)未出现较大的单边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场而言，本(běn)周持续走弱(ruò)未见反转迹(jì)象。”方(fāng)正中期期货研究(jiū)院上海分院(yuàn)负责人夏(xià)聪聪解释(shì)说，煤化(huà)工市(shì)场缺乏利好驱动，消息面无(wú)利好刺激，导致行情(qíng)持续低迷。国内煤炭市场供应存在(zài)保障，在进口煤增加的情(qíng)况下，市场可(kě)流通货源(yuán)充裕，今年(nián)受到(dào)天气因素的影响，水电出力预计逐步(bù)好(hǎo)转，电煤(méi)需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价格(gé)仍存在下调可能(néng)，成(chéng)本端(duān)难以提供有力支(zhī)撑(chēng)。加(jiā)之煤化工(gōng)整(zhěng)体需求端不(bù)佳(jiā)，高温(wēn)雨季(jì)部分区域需求受到影(yǐng)响(xiǎng)。需(xū)求处于季节性淡季，下游用煤企业库存水平(píng)偏(piān)高，价格承(chéng)压(yā)下(xià)行，煤化工受(shòu)到(dào)成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续(xù)走弱(ruò)也与宏观需(xū)求弱(ruò)势以及自(zì)身品种的产能投放周期有关。

　　“根据前期调研(yán)，部分甲醇和尿素(sù)的终端工厂(chǎng)，在(zài)经历疫(yì)情几年之(zhī)后，并未重启(qǐ)，所以终端产品的需求并没(méi)有(yǒu)因疫情解(jiě)封后，出现(xiàn)显著(zhù)恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口煤价加速下跌(diē)，导致煤化工品(pǐn)种的估值中枢不断下移(yí)，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记(jì)者(zhě)了解到，随着煤炭的大(dà)幅走弱，目前甲醇(chún)企业亏损(sǔn)较(jiào)之前有所放大。“煤(méi)化工产业链(liàn)上下游均(jūn)弱化(huà)，尽管成(chéng)本端松动，但煤化工品种自身表现同样低(dī)迷(mí)，面临较(jiào)大(dà)的亏损压力(lì)。”夏聪(cōng)聪表示，近期(qī)，甲醇(chún)期货价格(gé)创2020年10月份以(yǐ)来新低，现(xiàn)货价格(gé)同(tóng)步走低(dī)，内蒙地(dì)区(qū)报价跌破2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇成本理论核算来看，行业整(zhěng)体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也(yě)表示，由于(yú)甲(jiǎ)醇现(xiàn)货价格不断创下新(xīn)低，部分(fēn)地区现货价格回到历史低位，上游甲醇生产(chǎn)企业整体利润并没有随着煤价回(huí)落(luò)、采购成本下降而明显转好(hǎo)。“尤其(qí)是单(dān)一的煤制甲醇企(qǐ)业，理论亏(kuī)损幅度(dù)较(jiào)大，且部分内地企业有传出因(yīn)甲(jiǎ)醇(chún)价格(gé)太低，出现停车或者(zhě)降负的消息，后续值(zhí)得持续(xù)关(guān)注这一(yī)问题。”刘(liú)书源(yuán)如是说。

　　受访人士(shì)普遍认为，短期(qī)，煤化(huà)工品种(zhǒng)暂(zàn)难走出(chū)弱(ruò)周期的迹象(xiàng)。“经历过前几(jǐ)年(nián)的持续投产，国(guó)内甲醇和(hé)尿素的产能不断扩张，当前下游的需求难以匹配新(xīn)增的(de)产(chǎn)能，未来(lái)其价(jià)格可能在1—2年都(dōu)维持较低水平，从而开启倒(dào)逼上游降负或者去产能的阶段，后(hòu)续大概率是一个产能的上下游再平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周期主要取决于(yú)需求的恢复情况，下半(bàn)年部(bù)分品种面(miàn)临较大投(tóu)产压力，进(jìn)口体量大的品种将受到低价进口货源(yuán)的(de)冲击，中长期看，煤化(huà)工行(xíng)情难(nán)有起(qǐ)色，即使(shǐ)存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不是行情的反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的可能性(xìng)依然较大

　　采访中记者(zhě)了(le)解到，近期能(néng)源化(huà)工（尤其(qí)是油化工）板块较(jiào)为强(qiáng)势主要(yào)还是基于原料端(duān)的驱动(dòng)。

　　据光大(dà)期货(huò)分(fēn)析师杜冰沁介绍(shào)，本周原油整(zhěng)体呈现先抑后扬(yáng)的走势(shì)，受到供需基本面收紧的前景提振(zhèn)油价(jià)上涨，带动(dòng)油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多(duō)数(shù)下跌的行情中，原油(yóu)尽管(guǎn)受到美国债务上限谈判陷入僵局带来的(de)宏观情绪扰动，但是沙特(tè)能源部长发(fā)言力挺油价(jià)和G7在其年度领(lǐng)导(dǎo)人会议(yì)上(shàng)承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石油(yóu)和(hé)燃料出口(kǒu)价格上限的行为都对于油价(jià)起到提振作用。”杜冰沁表示，从(cóng)基本面来看，下半(bàn)年全球原(yuán)油供(gōng)需将(jiāng)进一步(bù)收紧。IEA最(zuì)新月报预计今年全球(qiú)需求同(tóng)比(bǐ)增加220万桶/日，主要来自于中国需求复苏的持(chí)续；同时(shí)美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽(qì)油消费旺(wàng)季。“原油维持强势从成本端带动(dòng)油化工整体强于煤化工。”她(tā)称。

　　目前来看，油化(huà)工(gōng)较煤化工较强(qiáng)的关键(jiàn)原因(yīn)还是在于原料端(duān)。在(zài)杜冰(bīng)沁(qìn)看(kàn)来，本周(zhōu)EIA和API商业原油(yóu)库存(cún)超预期大幅下降，主要(yào)源(yuán)自原油(yóu)进口(kǒu)的大幅下(xià)降和随着出行旺季来临显著(zhù)增长的需求；包(bāo)括(kuò)汽油和精(jīng)炼(liàn)油在内的成品油(yóu)库(kù)存均(jūn)出现不同程度的下降，同(tóng)时(shí)汽、柴油表需也环比增加(jiā)50万(wàn)桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减(jiǎn)产不及预期，但沙特(tè)能源部(bù)长发言力挺油(yóu)价(jià)，市场(chǎng)计(jì)价OPEC+可(kě)能(néng)在6月(yuè)4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国的收储均(jūn)将收紧下半年全球原油平(píng)衡(héng)表(biǎo)。但(dàn)在(zài)美国债务上限(xiàn)谈判达成一致前，宏观(guān)层面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜(dù)冰(bīngweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗)沁认为，短期市场需(xū)关注(zhù)美国(guó)债务上限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申万期货能(néng)化高级分析师陆(lù)甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考(kǎo)虑目(mù)前油价被(bèi)市场接(jiē)受度提升，预计6月(yuè)化工品市场对标的(de)原油成本将(jiāng)基本维持5月平均价(jià)格水平。因此，预(yù)计(jì)6月(yuè)OPEC+会(huì)议可能不会(huì)有动(dòng)作。“考(kǎo)虑(lǜ)目前油价被(bèi)市场接受度(dù)提升。预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油(yóu)成本(běn)将基本维持(chí)5月平均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油(yóu)制的聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落至(zhì)-500多(duō)元/吨(dūn)。虽然油(yóu)价也(yě)有下跌(diē)，但(dàn)由于(yú)聚乙烯自身现货价(jià)格表(biǎo)现更弱(ruò)，因而以原(yuán)油(yóu)折(zhé)算成本的加工利润(rùn)反而(ér)出现了下降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望后市，原油(yóu)供(gōng)应端的(de)利好(hǎo)已进入(rù)兑现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄(é)罗斯的减产已在原油及成(chéng)品油发运船期中有所体现。“加拿大(dà)野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉(lā)克45万桶(tǒng)/天(tiān)北向原油出口仍(réng)未恢复，亦(yì)对本无弹性的原油供应构成扰动。且近(jìn)期沙特能源(yuán)部长再次对原油市场做空者(zhě)发出警告，面对欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危机和美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)带(dài)来的需求端不确定性，不排除(chú)OPEC+在6月4日会议再次减(jiǎn)产(chǎn)的小(xiǎo)概率事件发(fā)生，二季度(dù)起的(de)基准去库(kù)预(yù)期仍将为原(yuán)油带来(lái)相(xiāng)对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中(zhōng)，油制强(qiáng)于(yú)煤制的可(kě)能性依然较(jiào)大(dà)。”陆甲明表示(shì)，原料(liào)价格表现上，目前国内煤炭供给相对充裕，因此(cǐ)煤炭价(jià)格(gé)下行的趋势(shì)依(yī)然存在。原油方面，夏季是(shì)成品油消费(fèi)高(gāo)峰，因此(cǐ)油价往往容易获得(dé)支撑(chēng)。因此，成本(běn)端强(qiáng)弱反差或依然存(cún)在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看来，在国内动(dòng)力煤市场中下游库存(cún)有效去化，或低价格刺激内产、进口(kǒu)兑现减量预期(qī)之前，油化工(gōng)结构性强于(yú)煤化工的(de)行情(qíng)仍然(rán)有望延续。

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