如果要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的(de)强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第三(sān)大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现(xiàn)让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续(重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到日本股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良(liáng)性循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国(guó)投资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们(men)）将继续(xù)对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一(yī)定远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司(sī)治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方(fāng)面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策(cè)和(hé)日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之(zhī)间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也(yě)相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支(zhī)出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入境游增长的(de)前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值(zhí)仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表(biǎo)现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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