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蒋经国的母亲是谁蒋纬国的亲生父亲母亲是谁沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)一：低估值、高(gāo)分红

蒋经国的母亲是谁蒋纬国的亲生父亲母亲是谁　　低(dī)估值、高分红，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和运营蒋经国的母亲是谁蒋纬国的亲生父亲母亲是谁商在内的“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特(tè)征：1）截至(zhì)2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商PB估值分别处于2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即便经历年初以来的大幅上涨后，当前这些(xiē)板(bǎn)块估值仍处于历史平(píng)均水平附近(jìn)。2）与此同时，能(néng)源链(liàn)、“一带一(yī)路(lù)”和运营商股息率(lǜ)显著高于市场(chǎng)整体，较(jiào)高(gāo)的分红也成为其进可(kě)攻、退可(kě)守的(de)重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政策的持续(xù)支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一(yī)带一路(lù)”和运营(yíng)商板(bǎn)块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一(yī)带一路”十周(zhōu)年(nián)之际，从沙伊和(hé)解、中(zhōng)俄深(shēn)化合作(zuò)联(lián)合声明、中巴(bā)联合声(shēng)明等，以及(jí)后续5月召开在即(jí)的第三届“一(yī)带一路”国(guó)际合作高峰(fēng)论(lùn)坛，“一带一路”相关利好不断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经(jīng)济上升(shēng)为国家战略(lüè)，相关政策密集出台。今年国务院改组又新(xīn)设国家(jiā)数据局(jú)。运(yùn)营商作为“数字经济”的基础设(shè)施(shī)，持(chí)续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年(nián)中国(guó)复苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利(lì)能力(lì)修复，带动能源链整体性上涨。1）能源(yuán)产(chǎn)业链作为(wèi)原材(cái)料高(gāo)度(dù)依赖海外供应、同时下游需求基本集(jí)中在国内市场(chǎng)的(de)方向之一(yī)，将充分受益于(yú)人民币升值的(de)宏观(guān)趋势。2）中国经济(jì)复(fù)苏，下(xià)游领域需求预期回暖，能源产业链尤(yóu)其是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资(zī)范(fàn)式，“中(zhōng蒋经国的母亲是谁蒋纬国的亲生父亲母亲是谁)特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商等(děng)之外(wài)，当前我们(men)建议(yì)关注机械（造(zào)船(chuán)）、交运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船(chuán)舶制造(zào)业(yè)作(zuò)为国家重点支(zhī)持(chí)的(de)战(zhàn)略(lüè)性产业之一，近年来经历了行(xíng)业调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在(zài)改善：一方(fāng)面，随着全(quán)球航运(yùn)市场(chǎng)需求正在增长(zhǎng)，带来包括(kuò)化(huà)学品船与成品油轮船的订(dìng)单大幅(fú)提升(shēng)。另一方面，国(guó)企改革推动造船(chuán)企业重组(zǔ)整合和产能优化(huà)之下(xià)，国内船舶制造业已在(zài)逐(zhú)步实(shí)现结构(gòu)调整和(hé)产能(néng)优化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复(fù)良(liáng)好。业绩确定(dìng)性强(qiáng)，承(chéng)诺(nuò)高分红，类债属性突出。经济增速(sù)下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸(tū)显，业绩成(chéng)长及确定性较高。同时近几年，高速公(gōng)路及铁路(lù)板(bǎn)块上市公(gōng)司(sī)更加注(zhù)重投(tóu)资人回报(bào)，多家公司发布股(gǔ)东回报(bào)计划，大幅(fú)提高分红比例以及承诺未(wèi)来几年高分红水平，给(gěi)投资(zī)人带来确定性的高(gāo)股息回报(bào)。

　　3）大型(xíng)银行：经(jīng)济复苏大背景(jǐng)下融(róng)资需求回暖(nuǎn)，基本(běn)面有支撑，板块(kuài)估值也(yě)具备修(xiū)复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连续三个月(yuè)超预期回暖，在稳增长和扩(kuò)投资的政策(cè)基调(diào)下，后续(xù)信贷、社(shè)融仍有望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作为业绩稳(wěn)定且高分红(hóng)的板块，当前银(yín)行(xíng)PB估值处于2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置(zhì)，修复空(kōng)间(jiān)较大。