财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的(de)淡(dàn)旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚(yà)太(tài)、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海5月8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭亏、释放利(lì)润的(de)一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价(jià)同期(qī)累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注(侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类zhù)意的是(shì)，自(zì)2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京(jīng)的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的(de)啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长将低于(yú)去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地(dì)区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易(yì)拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下(xià)游终端议(yì)价能(néng)力较强(qiáng)，进(jìn)入(rù)存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为(wè侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类i)向高(gāo)端化(huà)转型已多次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化(huà)、加(jiā)速(sù)高(gāo)端化(huà)进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的(de)“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了(le)继(jì)续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的研报指出(chū)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进(jìn)一步提(tí)升中(zhōng)档崂(láo)山(shān)品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品放量，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品(pǐn)收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可(kě)、熟(shú)悉其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯(yá)等(děng)，但(dàn)对其高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空间较大(dà)，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不(bù)仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达(dá)54.51%。今年一(yī)季(jì)度延(yán)续(xù)高增，净利(lì)同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场，推动(dòng)整体销量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君(jūn)食(shí)品点评称，改(gǎi)革红利(lì)释(shì)放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下(xià)，公司业(yè)绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势(shì)，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期(qī)可持续(xù)发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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