“一带(dài)一路”对冲欧美拖累(lèi)无(wú)疑是2023年出口最大的(de)看点。即使(shǐ)考虑(lǜ)去年的低基数(shù)，4月(yuè)的出口增(zēng)速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜(xiān)明对比；拉动方(fāng)面，“一带一路”国家(jiā)成(chéng)为主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一带(dài)一路(lù)”国家在(zài)中国出(chū)口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算(suàn)，如果今年(nián)“一(yī)带一路(lù)”出口(kǒu)增(zēng)速保(bǎo)持(chí)在6％以(yǐ)上，那么在增量上就(jiù)可(kě)能对冲美欧日出(chū)口(kǒu)的下滑，使(shǐ)得全年2023年全年的出口增速(sù)转正(zhèng)。

　　从(cóng)整体看(kàn)，3、4月份(fèn)的(de)数据再(zài)次验证，当(dāng)前观察的中国的出(chū)口“不看港口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越(yuè)南出口通胀(zhàng)作为传统观察中国(guó)出口(kǒu)增(zēng)速的重要指标，但随着中国出(chū)口结构向“一带(dài)一路”国家转移，其对中(zhōng)国(guó)出口的指示(shì)作(zuò)用逐渐下降(jiàng)。一方(fāng)面，由于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速(sù)快速上升，导致港口数据与实际(jì)出口增速持(chí)续偏离(lí)，另一方(fāng)面，以(yǐ)往韩国、越南出口增速与(yǔ)中国出口(kǒu)基本(běn)保(bǎo)持统一(yī)趋势，但由(yóu)于产(chǎn)品结构(gòu)差异(yì)，2023年以来(lái)两者(zhě)产生(阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢shēng)较大背离。出口结构性变化背景(jǐng)下，传统观察框架适用性减(jiǎn)弱，信息的噪音(yīn)和预(yù)期的波动可能加大。

　　国(guó)别方面，擘画外贸蓝图的突破(pò)口仍在(zài)于“一带一路(lù)”国家。除低基数影响之外，4月对俄(é)出口(kǒu)的高增反映“一带一路”贸易持(chí)续(xù)活(huó)跃，沿路经济带(dài)仍是(shì)我国稳外贸的(de)“抓(zhuā)手”。4月对东盟(méng)出口增速暂时回落，不过(guò)整(zhěng)体来看，自(zì)2022年初以来“俄(é)+东盟升、欧美降”的(de)趋势加速，日韩份额(é)保持稳定。

　　产品方面，4月出口(kǒu)结构(gòu)继续延续“扬长避短”的属性。中(zhōng)国(guó)4月汽(qì)车(chē)及机电出口金额(é)维持强势，增速(sù)较(jiào)3月进一步加快部分源于去年低基数原因，不过(guò)对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体出口跌幅(fú)则(zé)相(xiāng)较韩国更加“温和”。从(cóng)散点图看(kàn)，量价齐升的(de)汽车出口反映海(hǎi)外车(chē)市较高景气度与(yǔ)产业链韧(rèn)性仍可在(zài)一段(duàn)时(shí)间内支撑(chēng)出口，而受全(quán)球半导体周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，集(jí)成电路4月(yuè)出(chū)口量(liàng)与价(jià)格均(jūn)偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出口最大的变数：“一带一路”的空(kōng)间有多大(dà)？站在2022年年(nián)底，市场大多聚焦(jiāo)欧(ōu)美经济衰退的(de)拖累，而(ér)聚光灯之外“一带一(yī)路”却在稳(wěn)定外贸上(shàng)发挥(huī)了越来越重要的作用，那么(me)如何去(qù)评估这一空间有多大？

　　一带(dài)一路出口背后(hòu)存量博(bó)弈(yì)。在全球经济和贸易放缓的背景(jǐng)下，我国出口的韧(rèn)性可能主要来(lái)自于存量的竞争——我们认为很有可能是抢占欧(ōu)美(měi)日韩在这些国家的进口份额，2018年至2022年，中国在一带(dài)一路(lù)沿(yán)线(xiàn)10国的进口份(fèn)额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降(jiàng)了(le)3.8％。

　　空(kōng)间有多(duō)大(dà)？保守估计拉动2023年中国出口1个百分点。我(wǒ)们(men)选取“一带一路”沿线65国中，中国出口(kǒu)规模最大的10个国(guó)家(jiā)（约占中(zhōng)国(guó)对“一带一路(lù)”沿线(xiàn)国家总(zǒng)出口(kǒu)的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来对标2023年(nián)10国在悲观、中性、乐观三(sān)种情形(xíng)下的进口增速情况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧(ōu)美日韩的年(nián)均下跌(diē)份额(é)，假设(shè)2023年10国对(duì)美欧日韩减少(shǎo)的进口份额中(zhōng)约60％被(bèi)中国(guó)取代。

　　结果显示，中(zhōng)性(xìng)条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉(lā)动中国出口(kǒu)增(zēng)速约0.97％，此外根据占比（10国占(zhàn)65国的(de)70％），大致估算“一带一路”沿(yán)线65国(guó)拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放(fàng)缓的背景下，1个百(bǎi)分点(diǎn)并不少，我国全年出口增速可(kě)能略(lüè)高(gāo)于(yú)0％。对(duì)欧美日等发(fā)达(dá)经济体出口增(zēng)速(sù)预测，思路为在(zài)中国(guó)加入(rù)世界贸易组织后(hòu)、历次(cì)全球经(jīng)济陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退或是经济增(zēng)速大幅(fú)下行（downturn）的时间段中，选出具(jù)有参考意义的(de)三年，分别作为中性、乐观和悲(bēi)观(guān)情景作为参考。我们对于2023年(nián)的基准假(jiǎ)设(shè)为美(měi)欧有可能在下半年陷入温和衰退，我们选(xuǎn)择2009（全球金(jīn)融危(wēi)机(jī)）、2016（美国紧缩(suō)后的(de)全球(qiú)经济放(fàng)缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别作为悲观、中性和乐观情景(jǐng)。根据预(yù)测(cè)，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国出(chū)口(kǒu)增速约-1.9个百分点。

　　假设(shè)对(duì)其余国家（在我(wǒ)国出(chū)口中约(yuē)占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量(liàng)增(zēng)速预测即1.5％计(jì)算，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指数同(tóng)比预测(cè)（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出口(kǒu)增速约(yuē)0.64个百分点。因此，中(zhōng)性假设下2023年我国出口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低估的(de)风险，主要来自(zì)于两个方(fāng)面(miàn)：数据(jù)口径差异和欧(ōu)美经(jīng)济体的“阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢韧(rèn)性”。数据方面，各国(guó)自(zì)中国进(jìn)口(kǒu)的(de)数据和中(zhōng)国向各国出口的数据存在(zài)差异（无论是绝(jué)对量还是增速），有时这一(yī)差异还较(jiào)大，一般而言中国出口端的增(zēng)速(sù)会(huì)更高，这意(yì)味着(zhe)我们基于“一(yī)带一路”国家进口数据的(de)测(cè)算是低估的；外需方面，欧美经济陷入衰(shuāi)退的时(shí)点存在较大的不确定性，可(kě)能(néng)在(zài)今年下(xià)半年、也(yě)可能在(zài)明年，若后者出现，那么2023年发(fā)达(dá)经济体对于中国出口(kǒu)的拖累可能(néng)没有那么大。

　　风险提(tí)示：东盟、俄罗斯及其他新兴经(jīng)济(jì)体经济增长不及(jí)预期，对(duì)外(wài)需拉动不(bù)足。疫情二次冲(chōng)击风险对出口造成拖累(lèi)。欧美经济韧性超预期，对(duì)于中(zhōng)国出口的(de)拖累(lèi)不足。

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