四(sì)大(dà)国有银行的集体降息惊动市场，存款利率正迎(yíng)来新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周一(yī)）起银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四大国有银(yín)行协(xié)定存款和通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，今年以来银行(xíng)业(yè)已(yǐ)有三波(bō)存款利率下调，此前(qián)两(liǎng)次分别(bié)是：4月，多家中(zhōng)小(xiǎo)银行人民币存(cún)款利(lì)率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行跟进“补降”。至此，4月以来已(yǐ)有至少20家中小银行（含农村信用合作(zuò)联社）下调人民(mín)币存款利(lì)率，调(diào)降幅度不一。

　　货币政策牵一发而(ér)动全身，与经济、就业、投(tóu)资以(yǐ)及(jí)老(lǎo)百(bǎi)姓(xìng)“钱(qián)袋子(zi)”都息息相关。那(nà)么(me)，如(rú)何理(lǐ)解此次下(xià)调(diào)通知(zhī)和(hé)协定(dìng)存款利率？今年“降息潮”迭(dié)起是否等同(tóng)于经济(jì)增速放缓的信号？市场上关(guān)于企(qǐ)业(yè)、老百姓(xìng)手中的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出(chū)背(bèi)景来看，多方观(guān)点认(rèn)为，本次(cì)存(cún)款利率新(xīn)规(guī)主要基于三重考(kǎo)量。一是符合推进利率市场化改革(gé)深化大背景；二是(shì)对银行而言(yán)，存款利率下调有助于减少存款定价的(de)无序竞争，降低银(yín)行负债成本(běn)；三是促进投资、消费，本次(cì)降息(xī)也被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　不过也需要看(kàn)到的是(shì)，本次调(diào)降中(zhōng)协定存款更多是对(duì)公业务，通知存(cún)款则集中于(yú)短期(qī)存款，都是针(zhēn)对特定存取需求(qiú)的(de)客户，面向范围(wéi)有(yǒu)限(xiàn)。据民生证券宏(hóng)观团队测算(suàn)，通知存款和(hé)协定存款在银行存款中占(zhàn)比(bǐ)不(bù)高，以(yǐ)四大行的(de)单位通知存(cún)款为例，常(cháng)年只占企(qǐ)业存款(kuǎn)总规模的(de)3％-4％；招(zhāo)商证券银行团队的数据显示，协定(dìng)存款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一(yī)：如(rú)何理解此次下调通(tōng)知和(hé)协(xié)定存(cún)款利率？

　　中国人(rén)民银行行长易纲在近(jìn)期公(gōng)开讲话中提到，从(cóng)过去(qù)二(èr)十年的数据(jù)看，我国实(shí)际利率(lǜ)总体保持(chí)在略低于潜在经(jīng)济增速这(zhè)一“黄金法则”水平上，与潜在经(jīng)济增长水(shuǐ)平基(jī)本匹配。在经(jīng)济复苏的关(guān)键时(shí)点上，如何(hé)理解此次下调通知(zhī)和(hé)协(xié)定存款利(lì)率？

　　目(mù)前，多方观点都提及的是，本轮调降(jiàng)更多(duō)是出于(yú)推(tuī)进利(lì)率市(shì)场化改(gǎi)革深化大(dà)背(bèi)景的(de)考虑。

　　招商基金(jīn)研究(jiū)部(bù)首席经济学家李湛梳理了这(zhè)一市场化改革(gé)的过程(chéng)。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率自(zì)律机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整(zhěng)机(jī)制，随后，国(guó)有大行(xíng)同年(nián)9月(yuè)下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，市(shì)场利率(lǜ)定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了存款定(dìng)价惩罚措(cuò)施。随之而来的(de)是，此前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银行、农商行存(cún)款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认为，这均是(shì)在利率市场化改革(gé)推进背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必(bì)要性来看(kàn)，民生(shēng)证(zhèng)券宏观团队也倾(qīng)向于(yú)认为(wèi)，本(běn)次调(diào)整更多仍是延续(xù)去年(nián)9月这一轮存款利(lì)率下调，并且(qiě)完成存款利率调整的闭(bì)环，改善银行利(lì)润(rùn)空间。存(cún)款利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在(zài)活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款，实(shí)际(jì)上(shàng)忽略了这(zhè)些介于活期(qī)和定期存款之间(jiān)的存(cún)款(kuǎn)的利(lì)率调整，“当下有必要(yào)一次性调(diào)整通知存款和协定存款利率(lǜ)，保证(zhèng)存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)的(de)有效(xiào)性。此外，数据(jù)显示，国有(yǒu)银(yín)行一季度净息差水平均创(chuàng)历史新低，当(dāng)下调利率有(yǒu)助(zhù)于降低银行负(fù)债成本，推(tuī)动银(yín)行(xíng)投放(fàng)信贷的(de)积极性(xìng)。”民生证券认为。

　　除利率市场化(huà)改革及银行净息差压(yā)力增(zēng)大外(wài)，某大(dà)型(xíng)银行金融市(shì)场研究员(yuán)还关注到的是国内(nèi)存款市(shì)场的供(gōng)需变化——近年(nián)来国内经济(jì)受多重因素冲(chōng)击，居民消费场景受制(zhì)约，预防性储蓄有所增加及风险偏好下降等，导致居(jū)民储蓄存款(kuǎn)上升较快，部(bù)分(fēn)银行(xíng)根据市场供需变化，综合指数经营情况，灵活调节存款(kuǎn)利率(lǜ)，只是不同银行在(zài)调整节(jié)奏、时机方面(miàn)存在(zài)差异(yì)。

　　关注(zhù)二：本次存款利率(lǜ)下调带来哪(nǎ)些影(yǐng)响？

　　4月28日中(zhōng)央政(zhèng)治局会议强调(diào)，要有(yǒu)效(xiào)防范(fàn)化解(jiě)重点(diǎn)领(lǐng)域风险，统筹做好中小银行、保险和(hé)信托机构改革化险工作。一锤定(dìng)音(yīn)之下，本次调降利率也(yě)被认为(wèi)维护金融稳定的一(yī)大举措。

　　呵护动作具体体现在哪(nǎ)些方面？招商基(jī)金(jīn)李湛认(rèn)为，本次调(diào)降通知(zhī)主(zhǔ)要释放了(le)两大信号，一是(shì)减(jiǎn)轻银行息差压力(lì)。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期(qī)成(chéng)本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银行内生资本补(bǔ)充能力；二是减少企(qǐ)业及(jí)居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券(quàn)首(shǒu)席经济学(xué)家(jiā)罗志恒的观点(diǎn)是(shì)，调降协定存款和通知(zhī)存款的利率(lǜ)上限(xiàn)，主要目(mù)的是规范银行业存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无(wú)序(xù)竞争，合力压降银行负债成本。当前银行净利(lì)差(chà)空间较小，压(yā)降负债(zhài)端成本，有助于(yú)改善银行盈(yíng)利、补充(chōng)净(jìng)资本、降低金融风险(xiǎn)。此外，银行负债端成本(běn)下降，也为资(zī)产(chǎn)端(duān)的贷款利(lì)率(lǜ)下调、降低实体经济(jì)融资成本进一步打开空间。

　　国泰(tài)君安(ān)宏(hóng)观首席分析师(shī)董(dǒng)琦也认为，存款利率调降，既有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中小行高息揽储(chǔ)的成(chéng)本压力，又(yòu)有利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同样提(tí)到(dào)，新规(guī)对于规范协定存款(kuǎn)定(dìng)价秩序(xù)作用较大，减少存款定价的(de)无(wú)序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。该(gāi)团队(duì)预计，协定存款(kuǎn)等规(guī)模(mó)20-30万(wàn)亿，占总存款(kuǎ送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由n)比(bǐ)例10％左右，由此来看(kàn)，新规将降(jiàng)低银行(xíng)总存款付息(xī)率2BP左右。

　　对(duì)于股债市(shì)场的(de)影响方(fāng)面，民生证券宏观团(tuán)队表示，现实中，存款(kuǎn)利率下调有助于压低全(quán)社会利率(lǜ)水平，利好债券；同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券首席经(jīng)济(jì)学家陈雳则表(biǎo)示，在当前整个(gè)经济复苏的大背景(jǐng)下，进一步(bù)释放市(shì)场流动性、活(huó)跃消费(fèi)是一个重要(yào)的、阶段性目标，存款降(jiàng)息调节，对促(cù)销费无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压(yā)降银行存(cún)款(kuǎn)成本是否大(dà)势(shì)所趋(qū)？

　　2022年四季(jì)度货币政策(cè)执(zhí)行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表明，当前货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上(shàng)也强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体(tǐ)经济提供更(gèng)有力(lì)支持”。从本次降息释放的信号来看，是(shì)否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对此，招商基金(jīn)李湛的(de)看法是(shì)，货币政策充(chōng)裕延续，但解读(dú)为边(biān)际再宽松为时尚早。“本次调降意味着当前长端利率仍(réng)有下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)并不等(děng)于政策利率(lǜ)就必须进行对(duì)等下调(diào)，市场不应视为降息(xī)的确定性信号。”李湛称。

　　在(zài)“精准有力(lì)”的(de)货币(bì)政策之(zhī)下，也有多方观点提(tí)到，压降存(cún)款成本仍是大势所趋。国泰君安(ān)董琦关注到，当前经(jīng)济修复内生(shēng)动力依(yī)然(rán)不强，外需压力没有完全缓解，货币(bì)政策将继续(xù)对(duì)经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修复，利率(lǜ)水(shuǐ)平的调降(jiàng)还没有结(jié)束。

　　招商证券(quàn)银行(xíng)团(tuán)队的观点(diǎn)也不谋而合(hé)——长期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性(xìng)不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存(cún)款成本成为当(dāng)务之(zhī)急。中小银行或有动力主动跟(gēn)进下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策的(de)走(zǒu)向(xiàng)，上述大型银行金融(róng)市场研究员认为，需要(yào)看到的是，目前经(jīng)济处于修(xiū)复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度(dù)货币(bì)环(huán)境(jìng)支持，同时，国内经济(jì)复苏不平衡问题依然突出，要求货(huò)币政策支持精准有力(lì)。预计下半年(nián)货(huò)币政策不会出(chū)现急(jí)转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币(bì)政策基(jī)调，在保(bǎo)持(chí)信贷总量适(shì)度(dù)增长，市(shì)场流动性合理充裕情况下，更加(jiā)倚(yǐ)重结构(gòu)性工(gōng)具，加大实体经(jīng)济薄弱环节，重点(diǎn)新兴(xīng)领域支持，提升政策精准质(zhì)效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企业手中的(de)钱(qián)会不(bù)会变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限将迎调整的同(tóng)时，有市场观点担(dān)心，降息一方面有(yǒu)利(lì)于(yú)刺(cì)激(jī)消费以(yǐ)及缓和(hé)银行经营压力，但另一方面老百姓、企业手里的(de)存款(kuǎn)收益缩水了。在评价双方博弈观点之前，不妨先厘(lí)清(qīng送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由)通(tōng)知存(cún)款及协定存款(kuǎn)两个概念的定(dìng)义。

　　通知和协定(dìng)存款介于(yú)定(dìng)活期存款之间，利率高于(yú)活(huó)期存款，但比定期存(cún)款(kuǎn)存(cún)取灵活，两者的共同优点是，在保持资金(jīn)灵活使用的同时，提高利息回报。其(qí)中：

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是活期存(cún)款的一种(zhǒng)，主要有1天和7天两(liǎng)个期限，支取时需提前1天或(huò)7天(tiān)通知银行，即(jí)可按实际存(cún)期及(jí)支取日相应币种档次利率计付利息，个人(rén)和企业均可(kě)以办(bàn)理。当前1天和7天期通知存(cún)款的基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单(dān)位在银送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由行开立一个具有结算和协定存款双重(zhòng)功能(néng)的协定存款账(zhàng)户，并约定基本(běn)存款(kuǎn)额(é)度，由银行将协(xié)定存(cún)款账户中超过该(gāi)额度的(de)部(bù)分按协定存款利率单独计息的一种存款(kuǎn)方式。协定存款性(xìng)质(zhì)介于活期(qī)和定(dìng)期(qī)存款之(zhī)间，只面向企业办理，期限最长为1年。当(dāng)前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存款既有对(duì)公业务，也有(yǒu)个人业务，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开证券首席经(jīng)济学家罗(luó)志恒(héng)提出的观点是，总(zǒng)体来看，协定存款和通知存款(kuǎn)基(jī)本上以对公活(huó)期存款为(wèi)主，对(duì)一(yī)般老百姓(xìng)的影响不大(dà)。对于企(qǐ)业来说，会(huì)有(yǒu)一定(dìng)的利(lì)息损(sǔn)失，但若存(cún)贷款利率都能有所(suǒ)下调，也有助于刺(cì)激企(qǐ)业投(tóu)资(zī)并降低融(róng)资成本。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行最新数据显示，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其中，住户(hù)存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一(yī)步来看(kàn)，存(cún)款利率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦表示，这(zhè)一传(chuán)导过程并非一(yī)蹴而就，且需要总量政策继续支撑。经济当前依然(rán)需要休养生息，特别是在前(qián)期服务业修(xiū)复后，与制造业产生(shēng)循环，带动收入预(yù)期改善，最终才(cái)会带动居民(mín)与企业储蓄(xù)流出(chū)。

　　长远来看，招商(shāng)基金李(lǐ)湛(zhàn)的建议是，应辩证看待(dài)本次(cì)降息。疫情以(yǐ)来，企业及居民形成了(le)一定规模的(de)超额储(chǔ)蓄，降息可(kě)以降低企(qǐ)业、居(jū)民的储蓄意愿，引导(dǎo)企业(yè)加大投资、居民增加消费，促进(jìn)经(jīng)济复苏。“只有经(jīng)济复苏斜率提升，企(qǐ)业、居民对(duì)后续的收入(rù)信心才会回升，进而(ér)形成储蓄(xù)转化(huà)为投资、消(xiāo)费，再形成增(zēng)厚企(qǐ)业、居民收(shōu)入的良性循环(huán)。”李(lǐ)湛表示。

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