射频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧(pěng)。据(jù)公司上市(shì)文件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先后(乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲hòu)引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了(le)破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价(jià)仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及(jí)和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注(zhù)的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大(dà)幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了(le)破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低(dī)端(duān)市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的(de)市场地位(wèi)，增加(jiā)头(tóu)部客(kè)户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲00; line-height: 24px;'>乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应(yīng)用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工(gōng)器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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