自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度(dù)投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了(le)基金经理对后市的基(jī)本(běn)看(kàn)法。多(duō)数明星基(jī)金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是(shì)，陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的(de)技术(shù)革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理(lǐ)，他是(shì)国(guó)内(nèi)首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)在今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓位均(jūn)处(chù)于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)中规模最(zuì)大的一(yī)只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金净值比例的(de)94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股(gǔ)的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机(jī)会时全力出击(jī)。他一直保持(chí)着(zhe)偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基(jī)金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易(yì)方达优质企业三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基金的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进(jìn)其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己的(de)投资思(sī)路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一(yī)看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基本面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实证明自(zì)己的成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再(zài)买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的(de)优势之(zhī)一(yī)在(zài)于可(kě)积(jī)累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对(duì)具体投(tóu)资标(biāo)的内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性就(jiù)是这(zhè)一(yī)目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要(yào)的。我们(men)会参考全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持(chí)续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公司是如(rú)此重要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的(de)唯一情形就是估(gū)值过高，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告(gào)并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期(qī)报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数(shù)据可以用来检验并修正调研(yán)中对(duì)企业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变(biàn)化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管(guǎn)理(lǐ)的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海(hǎi)外金(jīn)融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际(jì)关(guān)系不(bù)确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的(de)调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的(de)高端制造产业(yè)链布局。从(cóng)重仓持(chí)股(gǔ)来(lái)看(kàn)，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘(liú)格(gé)菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相信基乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年本(běn)面优秀和(hé)增量价值积(jī)累的(de)公司。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价(jià)中未(wèi)被充分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来(lái)说(shuō)，当(dāng)前(qián)市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易(yì)方(fāng)达新经(jīng)济基(jī)金中回(huí)顾(gù)一季度市(shì)场行情时表示，一季(jì)度(dù)中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投(tóu)资的信心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代表的(de)欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂(zàn)时(shí)平(píng)息(xī)，但也(yě)让投资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机(jī)的(de)冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强了(le)未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决(jué)策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行业则(zé)录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈(chén)皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本基金(jīn)一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于短期基(jī)本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二(èr)大(dà)重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可(kě)能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社(shè)会的生(shēng)产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的(de)资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分(fēn)享了(le)自(zì)己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资(zī)上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的正是(shì)在(zài)每一次关键选择(zé)时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库(kù)存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难(nán)模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基(jī)本(běn)保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域(yù)医学(xué)新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一(yī)家以第三方(fāng)医学检验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过(guò)不断积累的(de)“大(dà)平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据(jù)”等(děng)资源优势，为全国(guó)各(gè)级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季(jì)度(dù)退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币(bì)政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年(nián)实(shí)施的(de)一些收缩性(xìng)行(xíng)业(yè)监管政策放松(sōng)管制的(de)迹(jì)象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏(sū)力度还不是很强，但(乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年dàn)我(wǒ)们应(yīng)该看到(dào)是积(jī)极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下权益(yì)市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度(dù)，我(wǒ)们(men)相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找(zhǎo)到(dào)解决的(de)出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应(yīng)的预期回(huí)报水平的(de)是(shì)相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我们(men)并不具(jù)备精确(què)预测市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前(qián)景(jǐng)的(de)优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和(hé)行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精选个(gè)股而非择时(shí)的投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光(guāng)股(gǔ)份退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球(qiú)事(shì)件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是(shì)今(jīn)年主要宏观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程，特(tè)别是居民和(hé)中小企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然(rán)事件，消费(fèi)今年(nián)大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及(jí)时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和(hé)金融风险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也(yě)意味(wèi)着全球(qiú)无风险收益率在相对(duì)顶(dǐng)部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目(mù)光(guāng)更多(duō)放在微观企业层面。可以看(kàn)到很(hěn)多(duō)公司在(zài)过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优(yōu)秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变(biàn)化可(kě)以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们(men)对全(quán)年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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