财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有关(guān)的一(yī)个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约(yuē函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀)掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和(hé)做市商组成的委员会一致投票(piào)通过了(le)上(shàng)述决(jué)议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现在投票(piào)的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的(de)市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债(zhài)作为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一(yī)致裁定，函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和(hé)担保(bǎo)条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的(de)文(wén)件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成借(jiè)款资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也(yě)引发了(le)大量此类债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在市(shì)场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违(wéi)约后的(de)市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债(zhài)务和(函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀hé)次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经(jīng)开(kāi)始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独立运营。

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