国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后(hòu)市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)、财政部(bù)和美(měi)联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美(měi)联(lián)储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者(zhě)的错(cuò)误部分(fēn)源于(yú)，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的(de)金融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的(de)监管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监管方(fāng)式不(bù)够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查(chá)报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透马云看未来商铺的前景露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千(qiān)亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示，对资(zī)本规划(huà)和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美(měi)国白(bái)宫当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

马云看未来商铺的前景　　据悉(xī)，剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国(guó)通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再(zài)次(cì)加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济放(fàng)缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用(yòng)危机的(de)尾部效应(yīng)持续(xù)存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下(xià)半年(nián)美联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数(shù)据更(gèng)多(duō)影(yǐng)响的(de)是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货马云看未来商铺的前景宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次(cì)美(měi)联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的(de)货币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预(yù)期(qī)风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不(bù)会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上需要(yào)重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制(zhì)边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后(hòu)续(xù)货币政策之(zhī)间的(de)预期(qī)差(chà)，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预计仍(réng)会延(yán)续当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步看一(yī)步”的决策(cè)思路(lù)。而(ér)市场对(duì)于年内降息的乐(lè)观(guān)预期(qī)的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获(huò)得了越(yuè)来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的(de)避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提(tí)示(shì)，随(suí)着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机(jī)及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引发(fā)的(de)风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关(guān)注贵(guì)金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于(yú)国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这一关键时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更加明(míng)确的(de)方向(xiàng)性行情(qíng)，可根(gēn)据美(měi)联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对(duì)贵(guì)金(jīn)属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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